事件 东软集团(600718.SH)3月31日发布2016年年报,公司全年实现营业收入为77.35亿元,较上年同期减0.22%;实现归母净利18.51亿元,较上年同期增长379.08%;基本每股收益为1.51元;拟每10股派1元(含税)。 业绩符合预期,转型初见成效 公司全年实现营业收入为77.35亿元,较上年同期减0.22%;实现归母净利18.51亿元,较上年同期增长379.08%。东软医疗与东软熙康的不再纳入财务报表范围,公司利润大幅提升。其中,智能汽车互联业务实现收入10.94亿元,同比增长49%,在全球排名前30汽车厂商中,85%使用了公司的软件服务,在技术与市场份额都处于市场领先地位;医疗健康及社会保障业务大健康全布局,覆盖400余家三级医院,区域卫生服务3.9亿人次,全年实现收入14.09亿元,同比增长2.36%;公司承接了邯郸、烟台、宜昌、江门、辽阳等地智慧城市项目,智慧城市业务全年实现收入22.85亿元,同比增长8.15%。同时公司加大研发投入为8.8亿,同比大幅增长14.24%,研发费用资本化率为12.37%,较2015年提升4个百分点。 汽车电子厚积薄发快速增长,有望国际顶尖汽车电子公司 公司在中国市场已成为车载系统整体供应商,承接了长安、吉利、奇瑞等国内汽车厂商的车载量产业务;同时,公司开始与国际知名汽车厂商直接合作,参与基于其自有平台的业务规划与创新设计,提升在汽车电子产业链中的地位。IVI、T-Box产品覆盖十余家国内汽车制造厂商,VeTalk中标中国移动“V2X与4G结合的车载终端验证系统”项目。公司自主研发的一机多屏、智能互动的“C4-Aflus”新一代座舱式系统平台、大尺寸“e-Janus”全液晶仪表、支持多路摄像头处理的ADAS高级辅助驾驶系统、基于V2X通信技术产品的解决方案“VeTalk”等系列产品,参加CES国际消费电子展并获得广泛认可。同时公司积极探索新能源汽车的智能管理,致力于国际顶尖的汽车信息与电子设计公司。 完成东软医疗与熙康交割,医疗大健康全线布局等风来 报告期内,公司完成了东软医疗与东软熙康的交割,保证第一股东的地位,同时获得了37亿元的投资,为公司价值创造了资金支持。同时公司在医疗信息化、云医院、医疗设备、区域公共卫生、医保与医疗大数据六大领域深度布局。在医疗管理上,东软望海的耗材供应链管理平台已在华西医院正式上线;在医保管理上,公司与超过20个城市签署城市健康战略协议,“互联网+医保”平台在多个城市多地;在健康管理上,熙康云医院线上业务已在宁波、沈阳、太原等多地落地运营……期待国家医疗改革在医保基金管理、分级诊疗、医保支付方式改革等方面的突破,公司以覆盖人群地域的广度与对医疗业务深度布局的优势,将极大受益。 首次覆盖,给予“买入”评级 我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.44、0.58、0.66元/股,目标价24.20元/股,对应17年PE55倍,给予“买入”评级。 风险提示:汽车电子业务订单不及预期,医疗改革进程不及预期

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